很少有人大声说出来，但似乎很多投行领导人都认为，交易撮合和融资活动即将出现大幅反弹。就在美国各大银行的咨询业务收入降至多年来最低水平之际，一场留住“风云人物”的战斗正在幕后酝酿。
摩根士丹利首席执行官詹姆斯•戈尔曼(James Gorman)周三在该行第三季度业绩报告中最清楚地表达了这一点。美联储没有必要开始降息;公司和私募股权公司只是想在发起收购要约或让公司上市之前知道股价已经见顶。
"当你看到美联储暗示已停止升息时，并购和承销活动就会爆发，因为有大量被压抑的活动，" Gorman在高盛财报电话会议上表示。“不幸的是，我不能在这里享受它了，”因为该银行将在未来几个月内任命他的继任者。
他的乐观没能鼓舞投资者。该行表示，咨询费用收入低于分析师预期，而财富管理收入降幅更大，此后该行股价一度下挫9%。
尽管如此，许多小型咨询公司的行动仍显示出乐观的前景。杰富瑞金融集团在周一的投资者日上表示，该公司预计到今年年底将增加20%的高级银行家——也就是董事总经理。该公司在前两年也积极招聘员工。据瑞银集团(UBS Group AG)分析师布伦南•霍肯(Brennan Hawken)说，其他一些投行近年来也在大举招聘，包括Evercore Inc.、Moelis & Co.、PJT Partners Inc.和Lazard Ltd.。从长期来看，大举招聘可能是有益的，但可能意味着更高的薪酬比率——支付给银行家的收入份额——以及短期内更低的股东回报。
这种活动既是大银行提高薪酬的动力，也是它们提高薪酬的掩护。摩根士丹利希望确保自己有足够的人手来应对预期中的繁荣，因此今年其员工成本的增长速度快于全行收入的增长速度。在其投资银行和交易部门，尽管第三季度收入下降，但它还是提高了薪酬，就像高盛集团(Goldman Sachs Group Inc .)一样——尽管后者也不得不平息内部动荡。
因此，两家银行的薪酬比率都有所上升，达到了2019年或之前以来的最高水平。银行家理应根据业绩获得报酬，但银行在一定程度上忽略了这一点，因为整个市场一直如此低迷。
过去三年，经济和政治的不确定性给债券、外汇和大宗商品交易带来了好处，但却给交易和股票销售带来了阻碍。美国五大银行——美国银行、花旗集团、摩根大通、高盛和摩根士丹利——共交出了六个季度的咨询费收入，除2019年第一季度外，这六个季度的咨询费收入都低于过去7年的任何一个季度。
今年前9个月的投行收入是过去7年同期最差的。因此，除非全球经济陷入严重衰退，否则出现某种程度回升的可能性肯定是合理的。戈尔曼说，他认为美国经济衰退的可能性不大。
该行首席财务长莎朗•叶沙亚(Sharon Yeshaya)补充称，该行等待审批的交易积压数量仍在继续增加，达到了有史以来的最高水平，不过她没有给出具体数字来说明这意味着什么。她表示，这些被压抑的活动背后的关键主题是金融业的整合、向清洁能源转型的投资，以及企业希望如何利用技术。拥有大量现金可供投资的私人股本公司也跃跃欲试。
但仍有一些障碍会限制雄心和行动。更高的长期债务成本可能会限制高管们实际考虑的交易规模。对私募股权而言，与在超低利率时代融资时的预期相比，对更大比例现金和更低杠杆的需求，可能也会减少交易的数量和规模。
许多潜在的卖家仍然需要调整他们对自己企业价值的看法，因为长期利率的提高降低了任何人可能为未来现金流支付的价值。至少，事情不会变得更弱了。在戈尔曼的领导下，摩根士丹利的盈利能力和股票估值已经稳步提升了13年，但下一任首席执行官将面临巨大的压力，不能把事情搞砸。戈尔曼预测，投资银行业的反弹将使这一工作变得容易得多。
保罗·j·戴维斯(Paul J. Davies)是彭博观点专栏作家，内容涉及银行和金融领域。视图是人不代表本刊的立场。
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